开云(中国)官网 拆解重庆啤酒：增长还在，难处已变

啤酒行业已告别总量高速增永劫代，竞争要点转向价、量、利、品牌的轮廓平衡。

2025 年，重庆啤酒在行业产量下行配景下完了营收、利润双增长，但其增长成色与估量难点已发生权臣变化。

动作嘉士伯集团中国运营中枢平台，公司正面对原土品牌承压、区域发展不均、增长能源波折等新挑战。

增长仍在，结构存忧

2025 年宇宙限制以上啤酒企业产量同比着落 1.1%，行业总量收缩已成常态。重庆啤酒在困境中守住增长基本盘，全年啤酒销量 299.52 万千升，同比微增 0.68%；营收 147.22 亿元，同比增长 0.53%；归母净利润 12.31 亿元，增长 10.43%。

这份功绩看似正经，实则荫庇结构性问题。公司扣非净利润同比着落 2.78%，第四季度更是出现功绩拐点，归母净利润 -1003.38 万元、扣非净利润 -3433.97 万元，单季度由盈转亏。

对比同业，珠江啤酒营收、净利润增速均高于重庆啤酒；燕京啤酒净利润预增 50%-65%，重啤的增长速率已不占上风。

重庆啤酒（600132.SH）利润增长，并非来自主贸易务的全面推广，而是毛利率进步、老本压降与非平常性损益共同拉动的效果。

2025 年，其啤酒业务毛利率 52.03%，同比进步 2.32 个百分点，贸易老本同比着落 3.77%；同期，非平常性损益由 2024 年的 -1.07 亿元转为 4317.35 万元，径直拉动了归母净利润高潮。

用度端则呈现分化态势：销售用度同比增长 5.66%、科罚用度增长 15.77%，研发用度大幅着落 29.94%，用度结构更正并未绝对波折为利润，主业盈利韧性仍有待加强。

国外品牌上行，原土品牌承压

重庆啤酒依托嘉士伯集团，构建了国外 + 原土双品牌矩阵，2025 年两大板块阐扬分化赫然，成为公司估量的一大矛盾点。

国外品牌（嘉士伯、乐堡、1664 等）阐扬亮眼，营收同比增长 3.47%，销量增长 5.27%，毛利率 53.82%，量利都升成为增长中枢引擎。原土品牌（乌苏、重庆、山城等）则堕入治愈，营收同比着落 0.64%、销量着落 1.22%，毛利率 50.92%。

老本端的优化为原土品牌守住了盈利底线，其贸易老本同比着落 7.01%，优于国外品牌增长 2.32% 的老本阐扬，即便收入与销量回调，但利润仍然扛压。

从居品层次分别，高端与主流居品走势变成赫然反差：高级居品（嘉士伯、红乌苏等）销量同比增 3.23%、销售收入同比增 2.19%，势头正经；主流居品（重庆、普通乌苏等）销量同比着落 1.95%、销售收入同比镌汰 1.03%，寰球价钱区间承压权臣；经济居品销量同比微增 0.53%，但收入仍同比着落 1.80%。

短期来看，开云体育官网高端居品增长救济了重庆啤酒的收入质地，但主流居品动作销量基本盘（原土品牌销量 207.68 万千升，占比近 70%），若执续走弱，将径直牵扯全体营收增速。

新渠谈发力，区域失衡

渠谈结构优化为重庆啤酒提供了增长缓冲，2025 年公司非现饮渠谈占比执续进步，即时零卖、电商、便利店等新兴渠谈阐扬隆起，1L 装新品成为非现饮渠谈的中枢增长能源，高线商场也保执较快增速，灵验对冲了传统渠谈的压力。

区域布局上，公司宇宙化荟萃呈现赫然不平衡。西北区收入同比增长 3.65%、南区增长 1.67%，两大区域成为功绩救济；中区收入同比着落 1.43%，且毛利率仅 46.72%，远低于西北区 52.10%、南区 59.10% 的水平，成为估量薄弱次序。

从产销数据看，公司高级、主流、经济居品产销率分别为 104.38%、104.53%、103.67%，居品去化速率较快，末端动销未出现赫然压力。但现款收益端出现下滑，财务收入因入款利率着落同比减少，母公司投资收益（子公司分成）从 14.28 亿元降至 10.87 亿元，现款创收智商有所收缩。

高分成背后：增长仍需主业破局

重庆啤酒 2025 年分成决议极为激动，中期每股派现 1.30 元，年末拟每股派现 1.20 元，全年共计派现 12.10 亿元，分成率高达 98.30%，充分体现对激动的答复力度。

但高分成的可执续性，最终依赖主贸易务的盈利智商。现时公司面对的多重估量压力，都需要接力于去改善。

行业层面，总量下行、CR5 超 90%，小众品牌与入口啤酒分流细分商场；

公司层面，原土品牌与主流居品执续承压，中区商场估量疲软；利润增长有赖于非平常性损益与老本驱散，主业内生增长能源不及。

2025 年的功绩解释，重庆啤酒的增长并未停滞，但增长逻辑已绝对更正——从往时的总量推广，转向高端化、渠谈优化、老本管控运转。

畴昔能否败坏增长瓶颈，取决于三大重要点：原土品牌能否止住下滑趋势、主流居品能否复原增长、区域估量能否完了平衡发展。

重庆啤酒 2025 年的收货单，是啤酒行业存量竞争期间的典型缩影：总量微增、利润承压、结构分化。公司依托嘉士伯的品牌矩阵与渠谈上风，在行业下行中守住增长底线，但"国外品牌强、原土品牌弱，高端居品增、主流居品降，区域发展不均"的问题日益隆起。

高分成只可短期提振商场信心，永恒增长仍需沉稳主业。2026 年将是重庆啤酒的重要破局之年开云(中国)官网，能否激活原土品牌后劲、富厚主流居品基本盘、平衡区域估量，将径直决定其畴昔增长的成色与高度。

• 拆解
• 增长
• 重庆
• 开云(中国)官网
• 啤酒