前五大客户占比高达80%。

作家｜刘俊群

剪辑｜刘钦文

一间偌大的厂房里，堆垛机在十几米高的货架间无声穿行，智能小车沿着大地磁条滑行搬运物料——这是青岛华晟智能装备股份有限公司（下称“华晟智能”）为客户搭建的智能仓储现场。

这家建立于2019年的公司，前身是上市公司“世界橡胶龙头”软控股份（002073.SZ）剥离的智能物流业务。原软控机电智能装备行状部总司理王俊石，从软控的体系里走出来，我方当了雇主。

8年后，这家从大公司“分家”出来的企业，站到了北交所的门口。

华晟智能于2025年12月末向北交所递交IPO求教材料，肃穆启动上市进度，2026年5月刚收到北交所二轮《问询函》。从《招股书》看，华晟智能的收获单颇为亮眼——营收从2023年的6.37亿元飙升至2025年的10亿元，净利润也从2023年的0.63亿元增长至2025年的1.13亿元。

但数字背后，2025年全年，公司计算活动现款流量净额同比腰斩53.4%至1.22亿元，一家年入10亿的公司，账上货币资金仅剩约8000万元。

事实上，华晟智能并非第一家从“软控系”走出的智能物流公司。早在2021年，雷同脱胎于软控体系的科捷智能（688455.SH）就已在科创板上市，但上市后事迹变脸，2023年归天约7951万元。前车之鉴，华晟智能能否走出不一样的轨迹？

01

“软控系”又出一个IPO

作念智能物流年入10亿

华晟智能的故事，要从软控股份讲起。

软控股份（002073.SZ）是国内橡胶轮胎行业的着名设备制造商。适度2026年5月20日，公司股价报收于6.06元/股，市值达62.07亿元。早在2017年前后，为聚焦主业，软控股份决定剥离旗下的智能物流业务板块。

时任软控机电智能装备行状部总司理的王俊石带着原班团队接办了这块业务，并于2019年8月肃穆注册建立华晟智能。

公司中枢业务所以自动化立体仓库为中枢的智能物流系统，即匡助工场拓荒“智能仓储”和“智能产线”，包括堆垛机、AGV（自动诱掖车）、RGV（有轨穿梭车）等硬件，以及WMS（仓库处治系统）、WCS（设备遏抑系统）等软件。浅薄来说，客户要建一座当代化工场，华晟智能即是阿谁负责让物料自动流转起来的“总包方”。

现在，华晟智能的业务波及橡胶轮胎、新动力、医药、化工、食物冷链等领域，现在做事15个行业。

图源：罐头图库

从事迹阐发看，华晟智能的增长号称迅猛。据《招股书》自大，2023年至2025年，公司营收分离为6.37亿元、7.3亿元和10亿元；净利润从2023年的0.63亿元增长至2025年的1.13亿元。

不外，细看收入结构，高毛利率的智能产线物流业务（2025年上半年毛利率为24.02%）占比，已从2022年的79.3%萎缩至2025年上半年的38.62%；而毛利率相对较低的智能仓储物流系统，占比则从15.49%升至59.74%。后者的毛利率在2022年至2025年上半年间呈波动趋势，分离为18.36%、23.75%、20.88%和19.07%。

营收增长是光鲜的一面，公司曾有超越粗略的收入依赖前五大客户。2022年至2025年上半年，华晟智能对前五大客户的销售收入占比分离为75.6%、68.15%、40.59%和80.56%。诚然2024年曾降至40.59%，但2025年上半年又反弹至80%以上。

经济学家余丰慧暗示，公司对前五大客户的销售额占比高。由于依赖部分客户带来的大部分收入，公司在接洽中可能处于不利地位，难以争取更故意的合营条目。临了，这也适度了公司的商场推广和种种化发展，增多了业务的不证实性。

与此同期，应收账款的问题也开动显现。适度2025年末，华晟智能应收账款及条约金钱账面价值达2.53亿元，其中78.63%已处于信用期外（过期）。此外，公司期后回款比例从2022年的85.06%断崖式下滑至2025年的22.8%。也即是说，2025年变成的应收账款，到年底惟有不到四分之一收回。

图源：罐头图库

受此影响，开云体育2025年全年，尽管营收冲破10亿元、净利润增长，但计算活动现款流量净额同比腰斩53.4%，降至1.22亿元。2025年上半年致使达到了-6868.08万元。

适度2025年末，公司金钱欠债率看护在84%以上，账上货币资金仅约8000万元。而这次IPO，公司拟募资4.01亿元，将用于智能装备分娩基地拓荒等神色，其中6500万元用于补充流动资金。

02

高管清一色软控旧部

与软控仍有业务权衡

华晟智能的"基因"还决定了它濒临的颓落性考题。软控股份分拆后，王俊石团队带走了原软控机电智能装备行状部的中枢期间资源和东说念主员，但也正因为这种“血统关系”，公司与软控之间的关联买卖一直是商场顺心的焦点。

2017年创业初期，华晟智能相接了软控原行状部大部分未现实收场的智能物流神色，条约金额约5200万元，为公司创立初期提供了业务保险；软控股份的控股子公司还将2项发明专利和1项实用新式专利无偿转让给华晟青岛。

尽管股权上已作念切割，软控股份并未执有华晟智能的股份，但业务层面的关联并未总共断交。据《招股书》清晰，公司长久继承以软控为居间方的中间商步地：即轮胎行业终局客户优先与软控股份签约，再将智能物流神色举座转包给华晟智能，软控从中收取2%—6%的品牌处治费。

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敷陈期内，华晟智能对软控股份偏执关联方的销售收入分离为1.27亿元、1.79亿元、1.03亿元和0.008亿元，占比已从2022年的38.28%降至2025年上半年的0.23%，但这一居间合营步地并未总共褪色。

财务上的颓落性雷同存疑。2022年-2025年上半年，华晟智能曾与软控旗下全资子公司青岛软控机电发生大额资金往复，最高应收款项近9400万元，存在关联方资金占用、资金拆借情形。

对此，监管顺心其是否存在代垫用度、资金输血、财务混同等问题。对此公司回答称，权衡款项均为神色合营产生的平常计算性应收，账期稳当条约商定，不存在代垫用度、利益运送、资金输血等问题；现在已完成整改，2024年后未新增此类往复，财务颓落性已作为。

除业务上的关联外，软控股份原行状部120余名职工中，有超越80东说念主下野后加入了腾达的华晟智能，组成了公司的初创班底。

除了基础职工外，中枢团队也险些举座脱胎于软控体系。《招股书》自大，公司实质遏抑东说念主、董事长王俊石在橡胶轮胎智能装备领域深耕多年，曾任软控股份物流神色部部门司理、软控机电智能装备系统行状部总司理等职。

图源：罐头图库

董事、总司理徐丰娟曾担任软控机电智能装备系统行状部副总司理；董事、副总司理李欣曾任软控机电研发部司理、信息总监；董事、副总司理高星，董事娄兵兵，也均有软控机电或科捷智能的任职履历；职工代表董事、总工程师周德强雷同出生于软控机电。

此外，职工代表监事马洋、监事刘庆贺等东说念主，亦长久在软控机电或科捷智能任职后转至华晟。

值得一提的是，雷同脱胎于软控体系的科捷智能（688455.SH）早在2021年便已在科创板上市，主营智能物流与智能制造系统，但上市后的2023年归天约7951万元，2024年执续归天5862.68 万元，直至2025年达成扭亏为盈。2025年营业收入22.87亿元，净利润3045.79万元。

股价方面，适度2026年5月20日，科捷智能股价报收于22.05元/股，市值达37.05亿元。

图源：罐头图库

从股权结构看，华晟智能实质遏抑东说念主为王俊石。他通过执股平台共计遏抑公司50.09%的表决权。公司外部鼓舞包括中化老本、中金、前海、国联等产业老本。

如今，脱胎于软控体系的华晟智能界限快速增长，营收冲破10亿元，但回款、现款流、客户结构及母体业务关联等问题仍存在。“软控系”能否顺利再跑出一个IPO？

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