开云体育官网 油价仅仅运转！中东战火“次生灾害”来了：人人化肥告急

编者按：

2026 岁首，发生在中东的战火，正卓著传统的地舆领域，当年所未有的烈度重塑人人老本邦畿、重构人人老本的风险订价逻辑。从霍尔木兹海峡的油轮停摆，到华尔街暗处涌动的流动性黑洞，战火的"蝴蝶效应"正在各个金钱类别中激发剧震。

当宏不雅周期与地缘政事迎头相撞，正在历练每一个市集参与者的韧性。

面对这场复杂的系统性冲击，腾讯财经推出《中东战火的人人"账单"》系列筹备，从供应链阻断与老本市集波动的复盘，到石油订价核心偏移、避险资金对贵金属的再行成立、好意思联储在通胀与零落间的计谋制肘，以及迪拜手脚区域资金逃一火所的金钱重估，咱们但愿通过捏续的深度不雅察，梳理出宏不雅经济头绪与金钱演变逻辑。

文 | 周艾琳

裁剪 | 刘鹏

要是说油价飙升是中东突破的第一重冲击，新一波的次生影响仍是运转走漏。

中东不仅是人人油气出口关节，更是铝、塑料和石化居品、化肥的关键供应方——这些产业高度依赖动力，深度镶嵌人人供应链。

农业受到的冲击可能超出预期。霍尔木兹海峡是人人化肥交易的关键航运节点，受益于低成本自然气天禀，中东是人人氨和尿素的伏击产地。跟着霍尔木兹海峡航运通谈靠近中断风险，尿素、磷酸盐（DAP/MAP）和蛋氨酸三大品类正靠近历程不一的供应中断风险。部分中国关系上市企业或迎来盈利正向弹性。

三大农居品供应链同步告急

高盛最新指出，受中东突破冲击，尿素、磷酸盐（DAP/MAP）和蛋氨酸三大品类正靠近历程不一的供应中断风险。

尿素风险最为隆起。中东地区历史上孝敬了人人尿素产量的 15% 至 20%，更占据人人尿素交易量的 28% 至 35%，沙特、卡塔尔、伊朗均是核心出口国，且高度依赖霍尔木兹海峡的航运通谈。

与此同期，好意思国农业部（USDA）最新展望炫夸，2025 年和 2026 年的作物季玉米和大豆供需均衡捏续偏紧，进一步支捏了现时莳植旺季的尿素价钱。

磷酸盐方面，中东地区在 2024 年已占人人磷酸盐交易的 20%，而 2020 年前这一占比尚不及 2%，主要受沙特大范畴产能推广驱动。

值得顾问的是，人人第二大磷酸盐肥料分娩国摩洛哥，其领有人人 67% 的磷酸盐储量，一样依赖中东地区提供的硫磺和氨来加工出口肥料。2024 年，摩洛哥一国便占人人 DAP/MAP 交易量的 25%。

蛋氨酸方面，欧洲是人人主要分娩基地，而欧洲蛋氨酸分娩依赖 TTF 自然气手脚核心原料，中东时局激发的动力价钱波动一样对其成本端形成传导压力。

忘我有偶，据腾讯新闻《潜望》了解，摩根士丹利近期也发出劝诫称，该机构心事的经济体从中东入口的化肥跳动 120 亿好意思元，占人人化肥交易量的 16% 以上，其中含氮化肥（如尿素）的中东依赖度更跳动 25%。此外，中东如故人人主要的硫磺和硫酸出口地——这两者是化肥和工业化学品分娩不成或缺的原料，关系交易风险约达 50 亿好意思元。

在 3 月初的几个交游日，市集已最初反馈——人人尿素价钱上升 1.4%，开云体育(中国)官方网站MAP/DAP 价钱上升 0.8%，粉末蛋氨酸价钱上升 0.8%。

铝材、塑料和石化等工业链受阻

工业链一样告急——铝、塑料、化肥统统逾 460 亿好意思元交易走漏在外。

摩根士丹利期骗其交易年鉴数据库（Trade Almanac），对关系品类的潜在蚀本范畴作出测算。

就铝而言，阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼等海湾国度已踏进人人主要铝出口国，尤其对亚洲和欧洲供货。该机构忖度，若霍尔木兹海峡捏续紧闭，逾 150 亿好意思元的铝交易（主要为原铝）靠近中断风险，约占人人铝交易总量的 8%。低级铝和半制品铝手脚上游原材料，其断供将触及渊博的零部件和制制品产业链。

塑料与石化品的影响亦坎坷小觑。中东是人人伏击的塑料与石化品出口地，约 260 亿好意思元的塑料交易走漏在风险之中，占人人通顺量约 9%，中国、印度、土耳其和埃及受冲击历程尤为隆起。

新兴市集受冲击最为径直。印度、巴西、土耳其、南非是中东铝材、石化塑料和化肥的最猛入口国。然则风险并不啻于此——澳大利亚从中东入口多半化肥，日本、韩国、意大利和好意思国则各自从中东采购至少 10% 的铝材需求。

供应链虽将加快休养，但这次扰动范畴不成小觑。现时亚洲（除中国）制造业 PMI 接近近期高位，欧元区 PMI 也处于推广区间——这意味着供应链断裂的风险偏向已十分明晰，任何超预期的中断皆可能酿成更大冲击。

在机构看来，次生冲击的影响可能更久。即便将来突破甘休、海峡再行灵通，战后重建的优先秩序也将以复原油气通顺为先，铝厂、化肥厂、石化关键的产能缔造将被置于自后。这意味着上述品类的供应孔殷气象，可能在地缘时局平息后依然陆续异常一段技术。

关系中国公司盈利或普及 1% 至 11%

就中国而言，手脚人人最大石油入口国，中国 2024 年的石油入口量约 5.3 亿吨，其中约 40%~45% 路过霍尔木兹海峡（来自沙特、伊拉克、科威特、阿联酋、伊朗），战事或影响原油入口，但中国在农业、工业方面有关系公司的盈利反而受到提振。

高盛基于供应中断情景对三家中国上市公司进行了盈利弹性测算，区分是：新洋丰农业科技（000902.SZ）（尿素）、云天化（YTH，600096.SH）（磷酸盐）和安迪苏（Adisseo，600299.SH）（蛋氨酸）。

情景分析炫夸，若人人尿素、DAP/MAP 及蛋氨酸价钱较基准情景上升 6% 至 15%，上述公司 2026 年盈利有望杀青 1% 至 11% 的正向弹性。其中，新洋丰盈利弹性最大，其次是安迪苏，再次是云天化。

此外，就铝而言，供应中断将径直推高海外铝价。中国事人人最大铝分娩国，亦然净出口国，铝价上升径直改善盈利。关系公司包括中国铝业（601600）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）。

不外开云体育官网，也有投资东谈主士暗意，关系企业近期的股价变化并不权贵，因为人人铝库存仍处高位，且电解铝成本端（电价 / 碳价）同步上升，利润空间被侵蚀。此外，中国电解铝产能已靠近天花板，下流需求仍偏疲软（地产仍待复苏），铝最大的下流破钞（建筑门窗、幕墙）需求也有待回暖。

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